来源：雪球App，作者： 暴躁研究猿，（https://xueqiu.com/3018261768/329032984）

1、溴素价格近期变化情况· 价格上涨过程：从上周一开始，以色列化工对中国客户和贸易商的出货量控制，订单确认数量减半。周三溴素行业年会交流此事后，行业震荡，价格从21000元开始上涨，周五涨到26000元，到会议当天市场报价在30000 - 32000元。此次涨价主要是情绪带动，国内5月前溴素量并不缺，但市场恐慌，企业联合涨价，出货量控制，贸易商和客户囤货。· 未来价格走势判断：下周价格可能更实在，会有成交出现。价格持续性主要看两个点，一是下周实际价格能否领涨，二是4月第一、二周以色列分给中国的量，若比3月少价格还会涨，若恢复或维持一半，35000元可能到顶。若以色列产能影响超一半，国内价格可能涨到五六万。2、以色列化工情况· 产能影响因素：以色列化工工厂的简化工厂氯气出问题，无法再生产，但不确定是一条产线还是所有产线出问题，所以无法判断产能影响程度。若影响10% - 20%，国内行情涨到35000元不错；若影响超一半，国内行情会往上走。· 复产及供应时间：最快复产需3 - 6个月，海运需2 - 3个月，主要影响下半年对中国的供应。其每月最后两周谈单子，分批发货，基本每周有货过来，但到港时间不稳定。3、国际市场情况· 其他企业反应：除以色列外，其他两家企业没什么反应，正常往国内报价，随国内价格提高而报高，出货量无明显变化，海外市场稳定，未听说以色列对欧美市场出货量减少。· 进口价格：目前市场上报的进口到港价大概在3000美金/吨，即3美金/公斤左右，折合人民币约22400 - 22500元。4、国内市场情况· 厂家反应：国内厂家联合借行情抬价，过去两年溴素价格贴近成本，利润少。目前出货谨慎，市场观望情绪浓，部分厂家报价高，但成交数量不多，如威龙报价32000元，兄弟报价30000元，实际成交可能在28000 - 29000元。· 库存情况：下游阻燃剂行业库存不超三周，3 - 4月会降低库存，正常5 - 10月溴素价格低，目前大部分客户约两周库存；医药农药中间体库存比阻燃剂多1 - 2周，部分到一个月，因对品质要求高，倾向进口溴素。厂家库存也不多，2 - 3月非生产旺季，产率低，且储存能力有限。5、行业供需情况· 短期供需缺口：初步预估国内市场一个月有两三千吨缺口，以色列化工正常每月来国内2500吨，现假设少1500吨，朗盛和雅宝出货量稳定，国内客户囤货导致缺口。国内市场每月消耗量约15000吨。· 长期供需趋势：3 - 6个月内，下游需求和供给侧变化不大；超6个月或一年，国外溴化钠会大量进入国内，抹平国内数量。但国内转换溴化钠为溴素的能力有限，半年内冲击不大。6、企业产能情况· 全球主要企业产能：以色列化工产能23万吨，实际产量约20万吨；美国雅宝产能约16万吨，产量约12万吨；朗盛产能约12万吨，产量约9万吨。全球实际生产量和消耗量约55万吨，以色列化工占全球量约35%。· 国内企业产能分布：山东海水溴约8万吨，其中山东海化约7000吨，海王、汉沽、荣威约6000吨，富康等小厂约3000吨，头部五家占比约40%。海王溴化钠海外工厂产能约5 - 6万吨。7、扩产及资源情况· 扩产瓶颈：国内扩产有瓶颈，主要采用天然浴场晒溴，集中在渤海湾，可用地基本用完，且溴素是副产物，在海水中浓度低，成本高，所以部分企业选择海外扩产。· 资源变化：山东地下卤水约有两三万吨产量，莱州湾卤水浓度衰减，产量下降，国内溴产量近三五年稳定在七八万吨，海水溴盐场在扩大。8、成本及工艺情况· 企业成本对比：以色列化工死海溴成本最低，约14000 - 15000元；雅宝约旦工厂成本与之相同，美国工厂和朗盛地下卤水、盐湖成本约16000 - 17000元；国内海水溴成本约18000元，溴化钠转换成本约19000 - 20000元。· 工艺及成本影响：主流生产工艺用硫磺、氯气，硫磺涨价对成本影响不大，它是反应过程助剂，利用率高，反应后不留存，去年涨价未导致产品调价。9、下游产品情况· 主要下游品种：四溴双酚A和十溴二苯乙烷占溴系阻燃剂60%，四溴双酚A号称万能阻燃剂，国内产量约七八万吨，其溴含量59%，约需4 - 5万吨溴素。· 价格传导情况：四溴双酚A能随溴素涨价提价，其他溴系化合物如溴化碳酸酯、溴化丙烯酸树脂等属特种化学品，价格与溴素涨停关系不大，本身价格高，按溴素价格核算成本。QAQ:最近溴素价格上涨的节奏是怎样的？A:从上个礼拜礼拜一、礼拜二开始，以色列化工对国内客户和贸易商的出货量控制，订单确认数量比正常每月出货少了一半。礼拜三正值溴素行业年会，交流此事后引起行业震荡。从礼拜三开始，价格从两万一开始上涨，礼拜五涨到26000，到当天市场报价在3万到32000。此次涨价是因以色列化工对中国出口量减少引发国内市场恐慌，国内溴素生产企业联合涨价。Q:以色列化工出现问题的情况是怎样的？A:以色列化工的简化工厂氯气出了问题，溴化钠需用氯气置换生产溴素，氯气问题导致其无法再生产。目前不确定是一条产线还是所有产线出问题，所以无法判断产能受影响程度。若影响10% - 20%，国内行情涨到35000就不错；若影响超过50%，国内行情还会往上走。Q:从信息了解来看，以色列化工复产需要多久？A:最快也要3到6个月。Q:以色列化工产品海运到中国需要多久？A:由于红海走不了，需绕过好望角，一般需要两个月到三个月。Q:以色列化工目前的情况主要对哪个时间段的供应造成影响？A:主要对下半年的以色列供应造成影响。Q:以色列化工接下来的策略是怎样的？A:不清楚，他们未发布不可抗力，也未透露相关信息。Q:国际上除以色列化工外其他厂家的反应是怎样的？A:没什么反应，还是正常往国内报价，随着国内价格升高而报高一点，出货量也不凸显。海外市场更稳定，没有听说以色列化工对欧美市场出货量减少的消息。Q:目前溴素的进口到港价是多少？A:市场上报的大概在3000美金，约三美金每公斤，换算成人民币大概是22.4 - 22.5元每公斤。Q:目前国内厂家的反应是怎样的？A:国内几家厂家联合借这波行情想把价格往上拉，过去两年溴素价格贴近成本价，厂家基本没利润。目前出货比较谨慎，没有大范围出货。市场处于观望情绪，大家没有着急拿货，自身还有一部分库存。像威龙已报出32000的销售函，兄弟报价3万，但成交价格可能在28000 - 29000，成交数量也不多。Q:对未来几周溴素价格的判断是怎样的？A:下周价格可能会比较实，因为目前大部分客户在观望，下周会有一些成交出现，部分客户确实需要补充库存。国内观望情绪仍在，价格和成交价在慢慢往上拉，部分渠道商可能藏货推动行情上涨。Q:溴素下游行业历史上的库存变化是怎样的？A:溴素下游主要是阻燃剂行业和医药农药中间体行业。阻燃剂行业库存不会超过三个礼拜，2 - 3月份会尽量降低库存，正常年份5 - 10月份溴素价格是历史低位，所以大部分客户只有两周库存。医药农药中间体行业库存比阻燃剂行业多一到两个礼拜，部分医药中间体可能有一个月库存，因为他们对溴素品质要求高，倾向用进口溴素，进口溴素长期波动大。整体来说，现阶段各家库存处于相对低位。Q:溴素厂家库存一般是什么情况？A:厂家没有能力存很多罐，现阶段没有过多库存。2 - 3月份不是传统生产旺季，出货量不大，且海水提溴靠阳光，2 - 3月份温度低，产率比5 - 6月份慢。Q:国内经销商或下游补库以及涨价节奏的持续性如何？A:短期来看，持续性主要看两个点，一是实际价格能否领涨起来，二是四月份第一、二个礼拜确定的以色列分给中国的量。若比3月份还少，价格还会上涨；若恢复一些或持续只有一半，价格可能到35000元就到顶了。3到6个月内，下游需求和供给侧不会有大变化，国内溴素及进口溴素仍不足补充；超过6个月或一年，国外溴化钠会大量进来，抹平国内数量。因为国外溴化钠工厂产能大、库存高但开工率低，当价格超过25000元，他们有动力将溴化钠运到国内生产成溴素，但国内将溴化钠转换成溴素的能力有限，半年内对供给侧冲击不大，半年一年后价格还在高位，溴化钠可大量进场。Q:以色列溴素到港时间是否固定，是否有周期性？A:以色列溴素到港时间长期不稳定，无法控制。他们一般每月最后两周谈当月单子，谈好后分批发货，基本上每周都会有货过来。Q:除以色列外，其他国家溴素供给的扰动及检修情况如何？A:另外两家未听说有停产检修、产量变少的情况。日本的量对中国冲击不大，2023年一年才5000吨，2022年不到2000吨，且成本高，来国内的量有限。老挝在国外的工厂多为中国人开的，产能2022年建好，2024年超10万吨，但因国内价格低，出货量少，基本没怎么投产。不过这波行情下，亚钾国际和海王的人已到老挝，可能考虑增加溴化钠运到国内的量并调整转溴工艺。Q:国内溴素供给有什么扰动，环保有什么影响？A:下游阻燃剂体系环保方面没什么问题，但储能体系中，溴系阻燃剂与P复配使用，近期P价格从月初的12万涨到24万，下游塑料改性行业难以承受价格增幅，想换掉溴系阻燃剂，但阻燃剂行业是法规行业，替换配方认证报备流程最快一年，一般1 - 2年，短期3到6个月客户替换配方速率没那么快，长期一年以上溴素在溴系阻燃剂的用量会下降，而溴系充电器必须要用溴素。Q:在以色列发货减少、其他几家短期供给变化不大、需求稳定且下游补库的情况下，短期供需缺口如何？A:目前价格还在往上拉，初步想拉到35000元左右。还没有准确算过供需缺口，可大致估算，以色列化工正常每月来国内25000吨，假设现在少了1500吨，朗盛和雅宝出货量较稳定，国内客户囤货，一个月国内市场消耗量约15000吨，预计会有两三千吨的缺口。Q:雅宝是否停止报价，其策略有何变化？A:雅宝没有停止报价，其价格还报得挺高，持续报三美金，但市场上没人接单。Q:德合成的度数是多少，其产品销售情况如何？A:德合成度数大概是2.8块或2.9块。其跟朗盛一样都是期货，客户现在买单要六月份以后才到货，客户在观望，目前没怎么接单。Q:目前下游客户对溴素涨价的接受度怎么样？A:下游客户在反抗，手上有库存的大客户都不拿货，都在观望。不过最多一个礼拜，下个礼拜他们必须要下单拿货。Q:如果溴素价格过了35000，后续能看到多少？A:如果按照每月还能来一半，产能影响20%左右，35000是比较合理的值。如果以色列化工产量减少一半（20万吨产量少10万吨），其会保欧美市场，朗盛和雅宝也会去抢以色列化工欧美的客户，减少来国内的量，造成国内数量更加短缺，价格往上涨的话，五六万有可能。Q:各家厂商是否存在价格协同策略？A:国内厂商存在价格协同。三家外企表面上还是各做各的，客户也各有不同，这么多年基本如此，没有出现恶意竞价的情况。但国内这波提价，个人认为他们私下有交流。Q:全球几家大的溴素企业目前实际产能是多少？A:以色列化工产能23万吨，实际产量约20万吨；美国雅宝产能约12万吨，产量约16万吨；朗盛产能约12万吨，产量约9万吨，这三家加起来差不多40万吨。国内山东海水溴约8万吨，溴化钠实际出货量约3万吨，印度和日本加起来大概3 - 5万吨。全球实际生产量和消耗量大概在55万吨左右，以色列化工占全球量约35%。Q:日本和印度的溴素实际出货量是多少，在国内的量如何？A:日本和印度加起来实际出货量（内部用和外部用全部加起来）在3 - 5万吨，两家整体在国内的量1万吨出头。Q:国内8万吨溴素产能各家是怎么分布的？A:量最大的是山东海化，约7000吨左右；海王、汉沽、荣威大概都在6000吨左右；富康等小厂大概在3000吨左右。头部五家加起来有三四万吨，占了差不多40%左右。Q:海王溴化钠的产能情况如何？A:海王溴化钠产能在海外工厂，产能差不多有5 - 6万吨，与海王6000吨的溴素产能无关。Q:溴素行业整体扩产有瓶颈吗，原因是什么？A:有瓶颈。一是溴素生产用天然浴场，主要集中在渤海湾，可用地基本用完，没有地方再扩；二是溴素是副产物，主产物是氯化钠、氯化钾，溴在海水里浓度低，相对于主产物量特别小；三是从成本考虑，国内海水溴成本高，所以彩虹粤海国际选择在海外开工厂而非国内扩产。Q:山东地下卤水的溴素产量有多少？A:如果国内8万吨溴素产量，可能有两三万吨是从地下卤水出来的。Q:山东莱州湾过去几年出货量有什么变化？A:莱州湾卤水浓度一年比一年下降，资源有限，卤水提溴成本慢慢变高，产量也在下降。之前几年卤水和海水产量平分秋色，现在卤水变少，海水溴盐场在扩大，但整体国内溴产量最近三五年都是七八万吨。Q:下游生产企业想要提高溴素开工率是否困难？A:是的，提不动。溴素作为副产物，开工率主要跟着主产物走。而且如果是含水溴，靠太阳靠天吃饭，夏天水分蒸发快，成率高；冬天水结冰，产量自然低，想提也提不了。此外，溴是危险品，夏天产出后必须随产随销，无法储存到冬天售卖，所以正常情况下夏天价格低，冬天价格高，价格在一千到两千的范围内波动。Q:进口溴化钠除海湾外，雅典的情况如何？A:雅典的工厂已经开好了，但因价格很低，开工率也很低。其货物已进入国内，但量不大。Q:生产溴化钠的企业有哪些？A:加纳星保安在老挝有一家，吉布提有一家，亚甲国际在老挝有两家，山东兄弟在埃塞俄比亚有一家，俄罗斯好像有一家。Q:往国内出口溴化钠的是哪几家企业？出口量如何？A:亚甲国际等企业都在往国内出口，但量都不大，因为价格太便宜，未达到预设目标，工厂处于亏钱状态。Q:下游农药、医药中间体对溴素价格的接受度和价格传导情况如何？A:农药、医药中间体对溴素价格接受度是刚需，价格传导应该比较快。与阻燃剂相比，它们的溴成本占比相对较低，阻燃剂的溴需求量在40% - 70%，而农药、医药中间体中溴含量低的只有百分之几，高的可能20%几。Q:目前各家溴素生产企业的成本对比情况如何？A:整体来说，以色列化工用死海溴，成本最低，大概在14000 - 15000；雅宝在约旦用死海的工厂成本和以色列化工一样，也是14000 - 15000，其在美国的工厂和朗盛一样用地下卤水、盐湖，成本在一万六七左右；国内海水溴成本在18000左右，溴化钠转换过来的成本在19000 - 20000左右。Q:主流生产工艺使用的硫磺涨价对溴素成本和价格有何影响？A:硫磺从去年开始涨价，但并未因硫磺涨价给客户调价，对成本和销售价格影响不大。硫磺是反应过程中的助剂，不是像溴化钠那样按一比一比例置换溴，且反应到最后不会留存，利用率较高。Q:氢溴酸跟溴化钾对溴素的转化情况如何？A:氢溴酸是把溴素做氢化，用于电子电器等其他行业，溴素会影响其销售价格，是先由溴素制成氢溴酸，再应用到下游领域。Q:溴素下游比较紧俏的化工品种有哪些？A:四溴双酚A和十溴二苯乙烷占溴系阻燃剂60%，出货量最大。四溴双酚A号称万能阻燃剂，理论上可用于所有塑料体系，国内产量大概有七八万吨，8万吨四溴双酚A约需4 - 5万吨溴。此外还有溴化聚苯乙烯、溴化碳酸酯、溴化丙烯酸树脂等，但通用性相对较弱，特定性较强。Q:面对溴素涨价，下游哪些化工品对价格接受度或价格传导反涨较好？A:目前溴系阻燃剂中四溴双酚A能够提价，价格会直接增加。其他溴系化合物如溴化碳酸酯、溴化丙烯酸树脂等属于特种化学品，价格本身就比溴素高很多，跟溴素价格涨跌关系不大，溴素涨价对它们价格影响较小。